“No vemos ningún catalizador que detone la inversión hacia México”: Citi
La recuperación de cara a la histórica caída que sufrió la economía mexicana en abril y mayo, será una de las más débiles del mundo porque, entre otras cosas, no se observa ningún cambio, ningún catalizador, que detone la inversión hacia México, dice Ernesto Revilla, economista en jefe para América Latina de Citi.
Incluso las potenciales inversiones en el marco del recién renegociado Tratado de Libre Comercio entre México, Estados Unidos y Canadá, conocido como T-MEC, no es un factor relevante para atraer nuevas inversiones en un horizonte tan inmediato, dice Revilla.
“No creemos que pueda ser un factor macroeconómico significativo que atraiga inversión dado que todo el mundo tiene un choque de menor producción, de menor demanda, y en ese ambiente no es necesario invertir porque sobra capacidad instalada”, explica Revilla en entrevista desde Nueva York.
El gobierno del presidente Andrés Manuel López Obrador ha apostado al T-MEC para atraer nuevas inversiones al país en una coyuntura crucial para la economía que se desplomó 18.9%, en términos anuales, en el segundo trimestre. El consenso de los analistas pronostica que la economía mexicana caerá 9.8% en el año, según la más reciente encuesta del Banco de México, pero prevén una recuperación lenta y larga de la economía con un crecimiento estimado en 3.2% para el próximo año, y 2.05% para 2022. Y si bien la secretaría de Hacienda estima que la economía rebotará 4.6% en 2021, su proyección de mediano plazo, también se reduce a un crecimiento de 2.6% para 2022 y de 2.5% anual para el resto del sexenio.
Para Revilla, quien se doctoró en economía por la Universidad de Chicago, el T-MEC no será fuente de inversiones inmediatas para México. Explica que los cambios importantes en la inversión hacia México derivados del renovado acuerdo de libre comercio para Norteamérica serán en un horizonte de muy largo plazo, entre 20 y 30 años.
Y recuerda la historia reciente de la inversión en México. “La inversión ha sido una de las historias más tristes de la economía mexicana recientemente y es lo que ha explicado el pobre desempeño que ha tenido en los últimos años”. De allí que se cuestiona, “porqué va a entrar inversión de manera más dinámica, sólida, a México”. Así que, “no esperamos un cambio significativo en la inversión en México el próximo año”, dice el ejecutivo de uno de los mayores grupos financieros del mundo y que en México opera su filial Citibanamex.
El equipo de analistas que dirige Revilla en Citi, pronostica un rebote de la economía mexicana de 4.1% en 2021, después de una caída de 11.2% estimada para este año, caída que podría revisarse favorablemente, al alza, en las próximas semanas de acuerdo a la evolución que han seguido algunos indicadores dados a conocer recientemente tanto en México como en Estados Unidos.
Sin embargo, la recuperación prevista para el próximo año no es satisfactoria de ningún modo para Revilla. “Es casi consecuencia de ser más pesimistas en el 2020 por comparación estadística. Para ponerlo en contexto es una recuperación sumamente débil. Crecer entre 4% y 5% en el 2021 es muy insatisfactorio”, dice.
Y para dejar en claro ejemplifica que la economía mexicana tardará hasta 2025 en regresar al nivel que tenía a finales de 2019, antes de la pandemia. “Es una de las recuperaciones más lentas que vemos en el mundo. Eso preocupa porque con un crecimiento débil surgen otra serie de problemas y presiones macroeconómicas”, apunta quien fue economista en jefe de la Secretaría de Hacienda del gobierno mexicano entre 2013 y 2015, después de una larga carrera que inició en 2003.
Su principal preocupación de corto plazo es la posibilidad de un tardío combate al virus en México que contamine las variables económicas; pero de allí apunta al riesgo mexicano de estancarse en un equilibrio de muy bajo crecimiento del que sea difícil salir. “¿A qué me refiero? -dice Revilla- Que con una débil recuperación económica vamos a tener finanzas públicas que preocupen a los inversionistas, déficits públicos difíciles de cerrar, un ambiente de inversión que no va a ser muy dinámico. Y a veces es difícil salir de esos malos equilibrios. Me preocupa no tanto que haya un problema fiscal en el corto y mediano plazo, porque todavía hay margen de maniobra y eso tarda más tiempo, me preocuparía mucho mantenernos en un entorno de crecimiento debilitado”.
Pero, por si no fuera poco, en el abanico de luces de advertencia del economista del Citi para la región, aún falta la cereza en el pastel. “Me preocupa mucho Pemex sigue siendo uno de los riesgos macroeconómicos más importantes para México, porque ahí sí podemos tener alguna mala sorpresa en cualquier momento de que Pemex no pueda salir al mercado o que el gobierno tenga que inyectarle mucho más dinero a Pemex, cambiando de manera más rápida la narrativa sobre México”. Esa sería otra historia.
-- Poco más de seis meses después de la declaratoria de emergencia sanitaria por el gobierno mexicano, y su consecuente cierre de actividades no esenciales en el país que concluyó a finales de mayo, Arena Pública entrevistó a quienes consideró los cinco analistas de bancos de inversión sobre México con el mejor trabajo realizado, a fin de analizar la recuperación de la economía mexicana hacia 2021. A partir del lunes pasado se publican completas estas entrevistas en video --
Consumo
“Creemos que va a ser más importante. No solo para la recuperación en el 2021, sino que la economía mexicana tiene una recomposición de la inversión hacia el consumo bajo la política de esta administración… Si vemos las características de política económica de esta administración, una muy importante es que hay una redistribución importante de recursos hacia sectores de menores ingresos tanto a través de los incrementos de los salarios mínimos, como a través de los programas sociales y eso va a ser un soporte para el consumo hacia delante”
Finanzas públicas
“Hay una gran paradoja acerca de las finanzas públicas en México. El gobierno quiere mucha austeridad pero, paradójicamente, la austeridad puede deteriorar las finanzas públicas hacia el futuro”
“La debilidad que me preocupa de las finanzas públicas hacia delante es que tenemos debilidad en los ingresos, un efecto muy malo por el lado del PIB, y la preocupación adicional de que Pemex, poco a poco, le pondrá presión a las finanzas públicas federales”
Reforma fiscal
“Es casi una certeza que podríamos esperar una reforma fiscal en el siguiente paquete económico, en el presupuesto para 2022. El mercado lo va a ver como una reforma recaudatoria, que necesita incrementar los ingresos tributarios, pero debería incluir un sistema tributario más simple, mas eficiente, y mas amigable con la inversión”
“Es muy difícil pensar cómo pueden tener sostenibilidad las finanzas públicas hacia el futuro, sin una reforma recaudatoria y eso significa casi, necesariamente, crear nuevos impuestos o incrementar tasas en los impuestos existentes o eliminar algunas deducciones. Y creo que hay oportunidad de hacerlo”
Calificación de deuda soberana
“Si bien hay mucha preocupación, México todavía tiene niveles que se comparan bien con otros países en ese grado de calificación. México todavía tiene algunos márgenes de maniobra. México todavía tiene esa bala que es la reforma fiscal. Pero quizá la preocupación más grande para las calificadoras sea el mal desempeño económico, la caída de la actividad económica. Entonces, si al final el grado de inversión está en riesgo, no va a ser tanto por un riesgo de finanzas públicas, si no por un riesgo de bajo crecimiento que las calificadoras ya lo han venido comentando”.
Los mejores analistas sobre México: Frente a la crisis
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