La inflación general cae, pero la subyacente se mantiene presionada
Según INEGI, la inflación quincenal al consumidor fue de 0.44% q/q en la 1a mitad de octubre, ubicándose por debajo de la estimada por analistas (0.52%), y la subyacente fue de 0.42%, superando las expectativas del mercado (0.34%). Esta última fue 2.5 veces el promedio de los últimos 15 meses (0.17%) y la más elevada desde 1998 para una primera quincena de octubre.
Dentro de ella, el rubro de 'mercancías alimenticias' volvió a repuntar, en 0.64% q/q. A su interior, los genéricos que presentaron la mayor alza quincenal en precios son: el azúcar (+3.42% q/q), el ron (+2.50%), el tequila (+2.04%), el vino de mesa (+1.80%) y la mantequilla (+1.39%).
Así, aunque la inflación anual disminuyó por tercer mes consecutivo, fue de 8.53%, que es la mayor desde el 2000 para una primera mitad de octubre; y la subyacente se ubicó en 8.39%, la más elevada desde 1999 para el mismo periodo, con lo que se encontró por arriba del objetivo del Banco de México por 39 quincenas. Y, en lo que respecta a la tendencia, durante las últimas 27 quincenas, la subyacente presentó un descenso sólo en la 1a mitad de mayo del presente año. Hacia adelante, será determinantes el comportamiento del rubro de mercancías, que tiene un peso de 39.2% dentro del INPC y aumentó 11.10% a/a.
Por otra parte, la inflación quincenal no subyacente fue de 0.48%, con lo que la anual disminuyó de 9.70% a 8.95% de la 2a quincena de septiembre a la 1a de octubre. La caída de los precios de agropecuarios explica principalmente la reducción. Por ejemplo, la cebolla (-11.2% q/q), la naranja (-10.64%), el aguacate (-10.16%), la papa y otros tubérculos (-10.16%), el limón (-7.41%) y el gas doméstico LP (-5.05%), que fueron los que más cayeron.
El subíndice que tuvo la mayor incidencia positiva quincenal en el periodo reportado fue el de energéticos, ya que explicó el 39.5% del incremento quincenal de los precios. Su inflación fue de 1.83% quincenal y 3.70% anual.
Así, con el avance reportado de los precios de la 1a quincena de octubre, la brecha de inflación disminuyó por tercera ocasión. Pero, aun así, permanece en los niveles de 2001, cuando Banxico adoptó un régimen de objetivos de inflación como marco para la conducción de su política monetaria.
De acuerdo con los resultados de la encuesta realizada por Citibanamex el pasado 20 de octubre, el consenso de analistas estima que la inflación general cerrará el año en 8.54% y la subyacente en 8.19%, lo que implica una reducción acelerada de esta última, lo que hoy luce poco probable. Por ello, seguramente seguiremos viendo revisiones al alza, con lo que no se descarta que esta se acerque más al 9.00%.
Ante este escenario, la posibilidad de un desacoplamiento en la conducción de política monetaria entre Banco de México y la Reserva Federal luce poco posible en los próximos meses, pues, además, desde agosto, la inflación mexicana ya es mayor a la estadounidense.
* Las opiniones expresadas en este documento son de exclusiva responsabilidad de la autora (@Janneth_QuirozZ).
Janneth Quiroz
Janneth Quiroz Zamora es Economista y Financiera por profesión y pasatiempo. Cuenta con más de 15 años de experiencia analizando la coyuntura mundial y local de los mercados.
